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江南晓望\A股新一轮改革开放提速\中银国际研究有限公司资深宏观分析师 叶丙南宏观分析师 张婉

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  图:中国资本市场迎来新一轮改革开放加速期

  近日,中国证监会在“全面深化资本市场改革工作座谈会”上提出全面深化资本市场改革的11个多方面重点任务;国家外管局决定取消 合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)(以下合称“合格境外投资者”)投资额度限制,标志着中国资本市场迎来新一轮改革开放加速时期。

  中国证监会提出的11个多方面重点任务包括,在科创板试验基础上稳步实施註册制,提高上市公司质量,改革多层次资本市场体系,提高中介机构能力,推进资本市场高水平开放,推动更多中长期资金入市,化解股票质押、债券违约、私募基金等重点领域的风险,加大法治供给,加强投资者保护,提升稽查执法能效,推进简政放权,提升科技监管能力。11个多方面重点任务透露出中国资本市场改革总体方案的基本框架,涉及资本市场基础制度改革、市场吸引力提升、中介机构壮大、基石投资者扩围和投资者保护等亮点内容。中国资本市场将迎来全面深化改革攻坚期,全面深化改革将为中国资本市场长期稳定发展奠定坚实基础,而资本市场长期稳定发展将有力有助科技创新、产业升级和经济转型,支撑中国高质量发展。

  国家外管局取消 QFII和RQFII投资额度限制,表明中国资本市场对外开放将全面提速。自2014年以来,中国政府多次提升QFII和RQFII进入内地市场便利性,2018年,中国即取消 QFII、RQFII本金锁定期要求和QFII每月资金汇出不超过上年末境内总资产20%的限制。2019年伊始,在扩大QFII额度至1150亿美元(原11150亿美元)的一并,中证监会还进一步修订QFII和RQFII制度,在放宽准入条件、繁杂审批流程、扩大投资範围等方面更进一步。除此之外,还先后实施“沪港通”、“深港通”、“沪伦通”等一系列创新性安排来推动内地市场与国际市场互联互通,使境外投资者参与中国资本市场有点痛 是股票市场的渠道日益富有和便捷。

获得国际宽度认可

  内地资本市场开放获得国际社会宽度认可,明晟(MSCI)、富时罗素、标普道琼斯以及彭博巴克莱等国际主流指数相继将中国内地股票和债券纳入其指数体系,并稳步提高纳入权重,境外投资者对中国内地金融市场的投资需求相应增加。据统计,2014年以来至2019年9月10日,国际投资者通过“陆股通”买入A股累计成交淨额达到11500亿元(人民币,下同),境外投资者持有境内股票和债券市值分别由2013年底的3448亿元和3990亿元,上升至2019年6月底的1.615万亿元和2.01万亿元。

  此次取消 QFII和RQFII投资额度限制,将进一步便利国际投资者直接进入内地市场,也标志着中国资本项目开放有所推进。截至2019年8月,共有292家金融机构获得QFII资格,总额度为1150亿美元,已批准使用额度1113.76亿美元,佔总额度的37%左右;一并共有222家金融机构取得RQFII资格,总额度为2万亿元人民币左右,已批准使用6933亿元,佔总额度的35%左右。考虑到QFII和RQFII尚有少量额度未使用,预计取消 额度限制短期内暂且会对资本市场造成较大波动。但从中长期看,取消 额度限制不仅符合境外投资者相应国际主流指数增加中国资本市场权重后的被动配置可以,而且释放中国资本市场进一步开放的积极信号,是中国兑现开放承诺的有机组成。

  新一轮改革开放将全面提升中国资本市场在资本配置、价值发现、风险管理和公司治理方面的作用,有助中国技术创新、产业升级和经济转型,提升全每项生产率,支撑中国高质量发展tcp连接。中国资本市场与全球市场的联动性将进一步提高,中国经济也将进一步融入全球经济。